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- 8.0
美国证交会工作人员在新FAQ中澄清代币回购与流动性质押
美国证券交易委员会（SEC）公司金融部工作人员发布新一批常见问题解答（FAQ），澄明符合条件的流动性质押凭证代币不属于联邦证券法管辖范围，并重申了此前关于用于维护与开发资金的代币回购的指引。该工作人员指引指出，功能性协议上的回购通常不涉及"必要的管理努力"，符合条件的流动性质押代币可被视为数字商品或数字工具，而非证券。 这批FAQ涉及市场参与者一直视为证券法风险的两类结构——流动性质押凭证代币和由协议出资的代币回购——为质押服务提供商和代币发行方评估分类提供了更多判断标准。 该指引属于工作人员层级的FAQ，而非正式规则。它建立在此前SEC加密资产FAQ及3月解释性文件的基础上，并与CFTC同期发布的涉及代币化投资和链上记录的更新并行。
- 8.0
《Clarity 法案》参议院闯关失败，加密规则制定权转向 SEC 与 CFTC
周二，美国参议院以49票对50票的程序性投票未能推进《Clarity 法案》，远低于所需的60票门槛，民主党集体投下反对票，共和党参议员 Susan Collins、Josh Hawley 与 Jerry Moran 也加入反对阵营。数日之内，SEC 主席 Paul Atkins 明确将新的代币化股票「创新豁免」与法案失败挂钩，CFTC 则扩大了对「被动软件」提供商的 no-action 救济，并将更广泛的加密规则制定方案送交白宫审查。 这次投票把美国加密政策的重心从国会转移到了联邦机构，意味着市场结构、代币化证券与 DeFi 接口的规则可能改为通过豁免、no-action 函与指引来制定，而非通过立法。这直接影响交易所、经纪商、钱包服务商和代币化股票交易场所，同时也使由此形成的监管框架比成文法更容易被未来的政府推翻。 参议员 Thom Tillis 最初投赞成票后改为反对票，这一程序性操作保留了日后重新提交该法案的可能性；参与谈判的七位民主党人——Alsobrooks、Gillibrand、Warner、Booker、Cortez Masto、Gallego 与 Warnock——称这一结果是「一次挫折，但并非终点」。SEC 的豁免使代币化证券交易场所（TSV）暂时不必被视作《交易法》下的「交易所」，而 CFTC 第 26-25 号工作人员函扩大了此前第 26-09 号函的救济范围，使包括部分钱包接口在内的被动软件开发商在为用户对接受监管衍生品市场时，通常无需按第 4d(g) 条、第 4k(1) 条及 Regulation 3.12(a) 注册为介绍经纪商。
- 8.5
SEC 批准“创新豁免”，为代币化美股交易开闸
美国证券交易委员会（SEC）批准了一项“创新豁免”，允许符合条件的“代币化证券交易场所”（TSV）在公共区块链上交易代币化美股，而无需注册为全国性证券交易所，该豁免立即生效，有效期为五年。同一天，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布不采取行动函，允许被动型软件提供商在不注册为介绍经纪商的情况下将用户接入受监管衍生品，这是对今年3月首次授予 Phantom 的豁免的扩展，山寨币随之普涨10%至20%。 这是美国监管层对代币化证券态度的标志性转变：它恰好发生在参议院以49票对50票否决《Clarity Act》两天之后，意味着 SEC 是在自身法定权限内推进市场结构改革，而非等待国会立法。它实质性改变了谁能在链上挂牌、做市和交易代币化美股，并在第三方股票代币的争议中给了发行公司一个正式的异议机制。 有两项关键限制值得注意：该豁免只覆盖带有完整权利（包括分红和投票权）的真实代币化股票，因此不包括推动离岸交易量的价格追踪型合成资产；此外，非关联第三方可以代币化某家公司的股票，但发行方有30天时间提出异议并实际上阻止其股票被代币化交易。该机制没有申请排队流程——符合要求的企业只需通知 SEC 即可开始运营，而为这些交易提供流动性的机构还获得单独的做市商注册豁免。
- 8.5
SEC 批准五年期豁免，允许代币化美股上链交易
9月17日，SEC 发布了一项为期五年的“创新豁免”，允许受监管的美国股票在基于区块链的“代币化证券交易场所”（TSV）上交易。这一决定出台于参议院 CLARITY 法案程序性投票以 49 比 50 失败的两天之后，未达到推进所需的 60 票。SEC 主席 Paul Atkins 将该行动表述为在更广泛的市场结构法案搁浅后，机构“在其法定权限内”采取的措施。 这是 SEC 首次正式为代币化股票在美国境内合规上链交易开辟监管通道，可能触及文章估计规模约 70 万亿至 77 万亿美元的美国股票市场，并将此前主要在离岸开展的代币化股票业务吸引回本土。这也表明，在全面的加密立法停滞之际，美国的数字资产政策越来越多地通过监管机构的豁免而非成文法来推进——这条通道行业可以使用，但也存在被撤销的可能。 TSV 必须采用许可制的自动做市商和流动性池，并遵守交易代码与成交量上限，同时满足交易透明度、熔断、记录保存和技术保障等要求；交易场所须公开价格、成交规模、时间戳、资金池地址和每日成交量，且该豁免五年后到期。该框架还包含发行人否决权，并面临盘外时段流动性稀薄的问题，这些因素可能在永久性规则出台前限制其普及。
- 7.5
Coinbase在美国推出24/7股票永续合约
Coinbase已向美国客户推出24/7交易的股票永续合约，大幅扩展其衍生品业务，从加密资产延伸至股票市场。 这标志着重大结构性转变：美国领先的加密货币交易所现在提供全天候的传统股票衍生品，可能吸引新的散户交易者并提升Coinbase平台的使用量。这也模糊了加密货币与传统金融之间的界限，可能促进混合衍生品产品的更广泛应用。 股票永续合约是以USDC结算的合约，追踪公开上市股票或股票篮子的价格，无需持有标的股票。这些合约提供24/7交易，并采用类似加密永续合约的定期资金费率支付机制，允许交易者随时进行杠杆股票交易。
- 7.0
Coinbase将股票永续合约带上美国岸，预示24/7股票交易时代？
据报道，Coinbase正将其股票永续合约产品引入美国境内，此举可能为美国交易者提供全天候的股票敞口。这标志着美国市场可能向24/7股票交易转变，与加密货币市场的惯例接轨。 股票永续合约允许交易者在不持有股票的情况下获得杠杆化股票敞口，将其引入美国境内可能扩大零售投资者使用此类先进交易工具的机会。此举也凸显了传统股票市场与加密原生衍生品基础设施日趋融合的趋势，可能促使传统交易所加快创新。 股票永续合约跟踪股票价格但不转移股票所有权，并通过资金费率机制使合约价格锚定现货市场。此类工具在加密平台上几乎全天候交易，但有关Coinbase该产品在美推出的具体监管审批或时间表，报道中并未提及。
- 7.5
Coinbase向SEC提交文件，拟在美推出24/7杠杆股票交易
Coinbase已向美国证券交易委员会（SEC）提交监管文件，可能为向美国客户提供24/7杠杆股票交易铺平道路。这些文件只是初步步骤，并不意味着该产品已获批准或推出。 若获批准，这将标志着美国主要加密交易所进军全天候、可加杠杆的股票交易，模糊加密市场与传统市场的边界。这可能会促使传统券商提供类似的全天候服务，并推动Coinbase将业务扩展到数字资产之外。 这些通知属于与SEC监管流程中的一部分，但尚未有官方确认或产品细节公布。杠杆股票交易涉及借入资金以放大潜在收益和损失，而24/7交易依赖电子通信网络（ECN）在常规交易时段之外撮合订单。
- 7.5
Coinbase 向 SEC 申请上线 24/7 股票永续合约
据 The Block 报道，Coinbase 已向美国证券交易委员会（SEC）申请上线 24/7 股票永续合约。该产品将允许围绕传统股票或指数的标的进行全天候、带杠杆的交易。 这标志着美国主流交易所试图在 SEC 的监管框架下，将加密风格的永续合约引入传统股票领域。若获批准，将模糊加密衍生品与股票交易之间的界限，扩大 Coinbase 的产品范围，并为其他平台开创先例。 股票永续合约是一种无到期日、以现金结算的合成衍生品，可对 Apple、Tesla 等个股或 SPY 等指数提供杠杆敞口。目前这一申请仍处于报送阶段，SEC 尚未批准或否决，也没有确认的上线时间表。